凜冬將至，全球金融市場規律再度重演
近日，有一個視頻火了。
它描述了1960-2016各國GDP排名的變化動態。
從我國GDP動態演變來看，中國發展確實出色。
40多年間直接趕超許多國家，無人能及。
許多網友直呼太震撼了！在未來100年內，中國GDP也會是數一數二。
但如果冷靜下來，我們不難發現，迅猛發展的背后實則是瘋狂的通貨膨脹。
以下視頻就生動表現了其發展背后的原因——增發貨幣。
人人都說，現在經濟不景氣啊。
原因無非是通貨膨脹，錢不值錢了。
網友笑稱：“幸好我沒有1000萬，不然現在只剩900萬了。”
可見通貨膨脹之損傷巨大。
那為什么人民幣還會繼續貶值，為什么物價一直居高不下？
從視頻中不難看出，人民幣貨幣發行速度遠超美國，而美國GDP卻遠超中國。
在央行放水12000億，離岸人民幣跌破6.93，你的口袋護好了嗎？中對此有詳細描述。
大量增發貨幣導致通貨膨脹，但這只是一個微觀層面的原因。
宏觀層面原因其實是——全球金融環境日益惡劣。
目前我們面臨三個嚴峻的時期。
全球貨幣環境收縮期、中美大國關系調整期、中國經濟周期下行期。
這三期疊加，使經濟改善的平衡點遲遲沒有找到。
如果做一個沙盤推演，至少還有2到3個季度才能熬過最苦的日子。
“三期”疊加催生了“三座大山”——
美債利率上行（全球債務風險惡化）、風險溢價上行（風險偏好惡化）、全球經濟基本面下行。
因此， 至少在未來幾個月，有這三座大山的壓制， 新興市場乃至全球股市都是兇多吉少。
中美大國關系的調整期
中美過去近40年以合作為主導的階段結束了。
隨之而來的以競爭對抗為主導的階段才剛剛開始。
合作轉向經濟冷戰，中美關系急轉直下。
我們都在等待美方妥協和中國新改革開放。
以下是中美與日美貿易逆差變化圖：
1980-2016 中美、日美貿易逆差變化圖
不難看出，中美貿易逆差逐漸加劇。
長此以往，并不是什么好事，而曾經的日本就是最好的例子。
日美貿易戰始于1960年代，激化于1970年代，高潮于1980年代。
基本上跟日本制造業的重生、崛起、鼎盛三個階段相契合。
從1960-1990這三十多年間，日美之間爆發了無數次貿易糾紛。
其中行業層面的大型貿易戰共有6次，宏觀層面的貿易決戰有2次。
其結果是日元兌美元大幅升值，日本經濟出現泡沫，投資大量涌向地產。
1991年，日本房地產泡沫破滅，炒房民眾大量破產，嚴重損害了消費能力。
日本經濟因此陷入了長達十多年的經濟衰退，又被稱為“迷失的十年”。
1970-2015 各國制造業增加值、總研發支出
近年來我國制造業迅猛增加、研發支出直線上升，隨之而來的是不健康的泡沫。
歷史總是驚人的相似，而我們總希望它是個例外。
大國博弈，美國對華“經濟冷戰” ，可謂樹欲靜而風不止，大概率將延續數年。
何時改善？中美經濟至少仍存在競爭與合作階段性的新平衡點。
小編認為，至少需要等待中美雙方階段性妥協，特別是美國妥協，這需要美國經濟至少是美股惡化。
全球貨幣環境的收縮期
美國加息周期激化了新興市場的風險。
10年貨幣寬松政策埋下了隱患。
過去10年，全球貨幣寬松，導致全球債務風險增高。
以下是1982年以來大大小小的金融危機
其內在邏輯多種多樣，卻又殊途同歸——
都是美國加息周期后期“美國拉爆全世界”的規律重演。
1982-2018 全球金融危機路線圖
1982-2018 金融危機背后邏輯
美國加息周期步入中后期，而中國去杠桿，疊加中美貿易戰，歐洲年底又將結束量寬。
因此，全球風險將進一步惡化，新興市場的債務危機將蔓延。
中國經濟周期的下降期
就庫存周期而言， 中國存在40個月的庫存周期。
大約上升期20-24個月左右，下降期12-16個月。
從2016年2季度作為起點算起，這一輪的庫存周期已經見頂回落。
未來2、3個季度可能會進一步下滑。
2019年中期可能有望迎來中國經濟見底。
因為中國經濟先主動進行收縮、調整，所以這次可能是全球率先見底。
2013-2017 企業負債率高居不下
2014-2018 P2P平臺還款率堪憂
經過08年以來的數輪加杠桿，中國的宏觀負債率從2013年207%到2017年已經接近250%。
與美國、歐洲相比也已經不低，需要控制杠桿過快上升的風險。
無論是居民、企業還是政府（考慮隱性負債），債務都處于不低的水平了。
2015-2018 固定值產投資同比下降
2014-2015年放松周期帶來國內地產行業長達三年以上的繁榮，但政策態度絲毫沒有放松。
措辭直接轉向“堅決遏制房價上漲”（刪除“過快”二字），預計地產仍要面臨一段時間的調整。
3年庫存周期加速下降，正在等待市場化的力量進一步發揮作用。
而疊加經濟結構調整、中美貿易戰的影響，至少在半年內難以改變經濟下行的趨勢。
何時改善？根據庫存周期，中國經濟有望在明年中期領先于全球見底。
大環境下的避險策略
新興的市場危機可能進一步蔓延、中國經濟下行可能超預期。
未來數月，最好的機會絕對不是抄底博反彈。
我們推薦的避險策略是放眼全球，多元化配置資產、分散風險。
建議找長期愿意配置的資產來對沖風險，比如海外房產或其他美元資產。
在金融大環境惡劣、匯率低點的情況下，海外投資置業，是最佳時機。
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主辦方：深圳緯博出國
時間：2018年10月20日，下午14：00
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往期精彩回顧
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